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A股从不缺少故事，但鲜有一家公司的转型故事，能像莲花控股这般充满了戏剧性。
5月26日，继5月22日和5月25日连续两个交易日涨停后，“味精大王”莲花控股股价再度上涨2.06%，总市值突破236亿元，创下历史新高。今年以来，莲花控股股价已累计上涨120.57%，相较于2026年1月1日的107亿元市值，市值增长超百亿元。
5月26日，莲花控股全天换手率达22.29%，再度登上龙虎榜，这是其一个月内第三次登上龙虎榜。数据显示，5月22日至5月26日期间，上榜营业部席位合计成交24.4亿元，买入金额为13.19亿元，卖出金额为11.21亿元，合计净买入1.98亿元。
而推动这轮大涨的原因，与公司味精业务“风马牛不相及”，而是公司近三年接连上演的“三连跨界”——算力租赁、AI一体机与半导体材料。
从“厨房调味品”到“AI算力+半导体”概念，跨度之大，甚至让不少投资者戏称：“莲花味精终于把科技与狠活做到了资本市场。”
但在热烈的概念追捧背后，一个更值得讨论的问题是：这究竟是一场传统企业的艰难自救，还是A股市场又一次典型的“热点迁徙”？
元股证券:ygzq.hk
图源：莲花味精官方
味精大王的“转型三级跳”
要理解这场转型故事的根源，需要回溯一段沉浮史。
公司前身始于1983年，上世纪90年代，凭借“莲花味精，颗颗香浓”的广告语，莲花控股的前身莲花味精一度风光无两。
1998年，公司登陆上交所，成为中国“调味品行业第一股”。彼时，味精仍是中国家庭厨房中的“硬通货”，巅峰时期，公司年产销量居亚洲前列，被称为“味精大王”，其所在的河南周口，也因味精产业闻名全国。
但多年过去，消费习惯变化、行业竞争加剧、鸡精替代趋势兴起，味精行业早已告别黄金时代。
一方面，消费端对“味精不健康”的争议长期存在，鸡精、复合调味料等替代品快速兴起；另一方面，行业进入低价竞争阶段，传统味精企业利润空间被不断压缩。
与此同时，公司自身也陷入债务、经营与治理困局。过去二十余年间，莲花控股多次面临盲目跨界、连续亏损、股东及管理层频繁变动等压力。直至2019年，公司因资不抵债被法院裁定重整。
2019年，彼时仍名为莲花健康的公司开始债务重组，控股股东变更为芜湖市莲泰投资管理中心，民营AMC（资产管理公司）大佬、国厚资产掌权人李厚文成为公司实际控制人。2020年，在李厚文的操盘下，莲花通过土地置换、转增股票等举措解决了约20亿元债务，并成功盈利摆脱了退市危机。
然而，司法重整结束并不意味着公司的发展迎来转折。调味品市场增长空间已然有限，寻找第二增长曲线成为莲花管理层必须解决的命题。
2023年，莲花控股宣布跨界算力租赁业务，全资子公司莲花科创与新华三集团签订6.93亿元的算力服务器采购合同，计划采购330台英伟达H800 GPU服务器。
消息一出，市场哗然。然而画风很快转向骨感：2024年11月，前期与新华三信息签订的330台GPU系列服务器采购合同，除已交付12台外，剩余318台终止交付。同时，莲花科创旗下控股子公司莲花紫星与AⅥ公司签订的64台GPU服务器采购合同，也尚未交付。
2025年，顶着质疑声，莲花控股启动第二跳，推出莲花智能体一体机，适配DeepSeek R1模型，与国产GPU厂商壁仞科技合作推出全栈国产化AI解决方案。管理层描绘了一幅令人心动的图景：解决中小企业大模型私有化部署的需求痛点，切入AI应用的市场增量。
值得一提的是，这两场转型目前都难言成功。2023年11月底，在宣布转型算力业务后，河南证监局曾对其出具警示函，且对公司董事长李厚文、总经理兼代董事会秘书曹家胜采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
相关监管部门指出其存在四大方面违规行为，包括通过非法定渠道提前发布跨界算力业务信息、信息披露不准确且存在诱导性宣传、未依规履行审议决策程序、内幕信息知情人登记不规范等问题。
2026年1月，莲花控股又在上交所监管工作函的回复公告中自曝，2025年度算力业务开展严重不及预期——累计终止大额销售合同金额高达5.75亿元，占全年销售合同总金额的82.67%，其中包括与上海某国企签订的5.55亿元算力服务合同的终止。
2023年到2025年，莲花控股的算力服务营业收入虽然从76.46万元增长至1.22亿元，但占总营收的比例却仍然只有3.53%，且子公司莲花紫星连续两年亏损，亏损额度从2023年的21.87万元扩大至2024年度的1455.74万元。
然而，资本市场的热情似乎让莲花控股产生了“路径依赖”。前两次转型尚没有结果，今年4月，莲花控股又宣布以1.03亿元收购深圳纽菲斯51%股权，正式切入高端半导体封装材料ABF膜赛道，再度引爆了莲花控股的二级市场股价。
4月以来，莲花控股股价累计涨幅达到83.19%。可以说，莲花控股今年股价的大部分涨幅都源自于此。
基本面与股价的反差
莲花控股股价狂飙的背后，其经营底色是一组颇具“反差”意味的数据。
2025年，莲花控股交出了一张还算不错的成绩单——实现营收34.52亿元，同比增长30.45%；实现归母净利润3.09亿元，同比暴增52.59%；进入2026年一季度，增速非但没有放缓，反而进一步强化——营收10.16亿元，同比增长28.01%，归母净利润1.43亿元，同比增长42.06%，单季盈利已占2025年全年的46%。
但这一切的“美好”都是来源于传统主业调味品的支撑。一方面，原料成本端的采购成本下行，而非提价或产品结构升级，让公司获得了丰厚的利润；另一方面，受舆论影响，大众重新正视味精，莲花味精作为民族品牌，获得了消费者的认可。
2025年，公司味精等氨基酸调味品贡献收入22.92亿元，同比增长18.79%；鸡精等复合调味品收入4.60亿元，同比增长34.00%，两者合计占总营收近八成。酱油等液态调味品更是同比暴增661.81%，松茸鲜、蚝油等新品持续放量，线上渠道在抖音、快手等电商平台驱动下同比大增110%。2026年一季度，其味精收入同比增长23.3%，酱油收入同比增长242.9%，延续了高增势头。
2025年，莲花控股备受关注的算力、GPU等板块实现营收1.22亿元，占总营收的比例仅为3.5%。到了2026年第一季度，这部分收入甚至由于公司主动放缓订单节奏，进一步降至0.27亿元，同比下滑了38.45%。半导体业务（ABF/NBF膜、设备投资）尚处于早期，以参股与技术投入为主，2025年未形成实质营收与利润贡献。
虽然今年3月，莲花控股宣布，向EⅫ公司采购的4000块国产加速卡全部到货，将用于智算业务升级，进一步增强市场竞争力。但仔细研究公司与EⅫ公司的最新采购合同进展，这场合作中存在着高度不对等的违约责任条款——若莲花紫星违约，需支付订单金额30%的违约金；而若对方未按约定交付，仅需支付不超过逾期金额5%的违约金。
此外，算力、半导体等业务不仅没给莲花控股带来肉眼可见的收入和利润，该业务的持续开拓还对公司产生了一定的资金压力。根据财报，公司的经营活动现金流净额从2024年的6.52亿元缩小至2025年的2.20亿元，同比下跌66.23%。
同时，其今年5月初最新披露的算力业务相关进展情况也显示，2023年—2025年期间，开展算力业务至今，公司累计向外部融资约6.5亿元用于算力业务，借款余额为3.04亿元。
元股证券
莲花控股曾坦言，“公司营业收入和净利润主要来源于调味品的贡献。莲花紫星部分合同履行进展缓慢，开展算力租赁业务前期需要大量资金投入，回报周期较长且算力服务器存在更新换代风险。”
此外，李厚文还因为涉及金融借款合同纠纷，被杭州市中级人民法院、安徽省芜湖市中级人民法院实施限制高消费令，名下被执行标的金额高达17.18亿元。
“不务正业”何以成为最强催化剂？
传统主业增长见顶后，寻找新故事，几乎成为许多老牌消费制造企业共同的命题。
莲花控股股价暴涨背后，某种程度上折射的，是当前A股市场对“科技叙事”的高度敏感。
过去几年，从白酒行业转做新能源，到房地产跨界AI，再到养猪企业布局机器人，A股市场频繁上演传统行业企业“追风口”的戏码。无论主业关联度高低，只要贴上算力、人工智能标签，往往就能获得资金追捧。
而莲花控股身上的戏剧性尤为强烈——一家依赖调味品盈利的企业，如今却因“算力+半导体”受到资金追逐。
“资本市场最擅长讲故事，也最容易放大情绪。这种’传统企业+AI’的组合，与近年来A股部分传统企业的转型逻辑高度相似：先借助热点概念获得市场关注，再通过并购、合作等方式不断延展科技叙事。问题在于，概念的边界可以无限延伸，但产业能力却无法一夜形成。”泽浩资本合伙人曹刚对记者表示。
当前，传统调味品行业增长缓慢、估值有限，而AI与半导体则代表高成长与高估值。只要能够建立起“科技想象力”，企业估值体系就可能被重构。
但问题同样明显。莲花控股选择的三条转型方向——算力租赁本身已进入竞争激烈阶段，行业正面临价格下行与盈利承压；AI终端尚处于商业化早期；而半导体材料更是典型的高技术壁垒行业，对研发、客户验证与产业链积累要求极高。
梳理来看，2026年以来，莲花控股股价主要由游资主导、机构助攻、散户跟风合力推升。其中，国泰海通证券武汉紫阳东路证券营业部、摩根大通上海银城中路证券营业部、瑞银证券上海花园石桥路证券营业部交投最为活跃，近一个月内三次登上龙虎榜。
资金加持下，莲花控股股价从今年年初约6元起步，一路飙至13.19元，创出近五年新高，历经多次涨停。
当前，莲花控股的估值已远超行业正常水平，溢价主要依托科技题材支撑。截至5月26日，其动态市盈率已达67.3倍，远超食品制造业27—33倍的中位水平。
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责任编辑：孙同怀 行业板块
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